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北極星固廢網獲悉，2020年上半年，固廢市場中標項目集中于垃圾焚燒/餐廚垃圾處理兩大細分領域，各新增項目42/39個，較2019年上半年同期相比，垃圾焚燒新增項目數量放緩。其中光大環境、康恒環境、城發環境中標項目數量居前三，河北/河南延續19年態勢繼續領跑。
疫情影響弱化+補貼新政出臺，垃圾焚燒產能加速落地可期
1H20固廢市場中標項目集中于垃圾焚燒/餐廚垃圾處理兩大細分領域，各新增項目42/39個，其中垃圾焚燒新增項目區域繼續向四五線城市下沉，河北/河南延續19年態勢繼續領跑，分別新中標項目8/6個。存量垃圾焚燒項目運營效率受所處區域的垃圾量變化影響較大，疫情期間人口回流型地區垃圾焚燒產能利用率明顯提升。我們預計疫情不改垃圾焚燒長期發展趨勢，并判斷20-22年為投產高峰，累計投運產能同比增速39%/31%/21%。
1H20垃圾焚燒新中標項目數量放緩，區域分布繼續下沉
1H20社會資本共計中標106個固廢投資運營項目，投資總額超308億元（E20統計），其中垃圾焚燒項目數量最多，達42個（1H19：47個），垃圾焚燒新增項目數量放緩；餐廚項目以39個緊跟其次。據我們統計，1H20新中標垃圾焚燒項目單體產能中樞為1138t/d，較19年（1216t/d）有所降低；區域分布繼續下沉，一線城市無新增，四五線城市新增項目數占比44%；從省份分部來看，河北/河南延續2019年態勢繼續領跑，1H20分別新中標項目8個/6個。據各省規劃，遠期21-30年十年垃圾焚燒新增處理規模合計為18-20年三年的69%，增量項目將明顯減少，行業并購整合有望提速。
疫情不改垃圾焚燒長期發展趨勢，預計20-22年為投產高峰
1H20中國光大國際/康恒環境/城發環境中標項目數量居前，分別為5/5/4個。垃圾焚燒行業集中度較高，2015年以來CR10穩定在60%左右。從已投運項目來看，垃圾焚燒運營效率受所處區域的垃圾量變化影響較大，以偉明環保和旺能環境為例，偉明的項目多處于人口流出型城市，疫情期間垃圾收運量不足，影響電廠工況，導致上半年產能利用率同比下降7pct至88%；旺能已投運項目以二三四線城市為主，疫情期間受益于春節人員回流，1H20產能利用率同比+6pct至95%。根據項目進度，我們判斷20-22年垃圾焚燒累計投運產能同比增速達39%/31%/21%，高成長可期。
可再生能源補貼清單陸續公布，國補新政出臺，繼續推薦垃圾焚燒
今年以來可再生能源發電補貼政策密集出臺，明確堅持以收定補原則，新老劃段節點為2020/1/20；20年新增項目補貼額度15億元，并網時間早者優先納入；21年后新增項目國補將以競爭方式配置，國補逐年調整并有序退出。國網于6.30-8.31公布三批生物質發電補貼清單（相當于第八批國補目錄），其中第1-2批未納入垃圾焚燒項目，第三批包含生活垃圾焚燒項目38個，產能總計3萬噸/日，我們預期20年年內有望公布更多批項目清單。此外，用于解決新能源補貼拖欠的首期1400億元綠色債發行工作有望在今年年底前完成，有望部分解決拖欠問題，助力運營商盈利能力提升。
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